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Por: Dennis Falvy / ¿Está ok la bajada de tasa?
Hemos escrito reciente y detalladamente sobre el tema de Biden y el Príncipe de Saudí Arabia, en relación a que sus animadversiones explican en parte la asociación con Putin y la suba del petróleo Brent a niveles de US$ 95 el barril.
También preocupa que el precio doméstico del galón, tendrá que subir aquí al igual que en los EEUU y que en nuestro caso lo de Petroperú es algo realmente terrible en la decisión de seguir usando la plata de todos los peruanos para una empresa quebrada y el desdén mostrado por sus actuales directivos, que además quieren explorar petróleo por si solos.
Antes de la suba del oro negro, se creía en los EEUU que la inflación estaba ya a niveles que se acercaban a la meta del FED y eso entusiasmo sobre manera a Paul Krugman, que escribió contento sobre ello, vale decir el anhelado “Aterrizaje Suave”.
Aquí, el BCRP bajó 25 puntos la tasa de referencia de 7.75 a 7.50%. En su reciente post que trata del tema, el Dr Baca presenta un Gráfico que adjuntamos y que muestra la evolución de las tasas de referencia de los bancos centrales de Perú, Chile, Brasil y EUA, para el periodo septiembre-2020 – septiembre-2023.
Se señala que el BCRP ha efectuado este cambio de actitud, debido a que el PBI en el mes de julio ha sido fuerte y que además bancos centrales de la región han hecho lo mismo, lo que no es una referencia adecuada pues las realidades son distintas.
La meta inflacionaria del BCRP es del 2 al 3%, la actual es 5.8%. Baca muestra gráficamente que para el periodo septiembre 2021 a agosto 2023 es la más alta de la región. Chile y Brasil a mediados del 2022 tuvieron 14% y 12% y la han reducido elevando sus tasas de referencia a 13.25% y 13,75%. EUA lo ha hecho a menos del 4%, pero la suba fuerte del petróleo a precios de US$96 el barril, como hemos señalado, puede revertir esto.
En el Perú los subsidios y el fondo de estabilización han permitido amortiguar el efecto del aumento del petróleo. Sin embargo, este efecto es temporal. El precio del barril de petróleo, que estaba en 70 dólares a inicios de 2023, ya se encuentra en más de 95 dólares y con altas posibilidades de superar la barrera de los 100 dólares.
La reducción de la producción de petróleo por Arabia Saudita, sumada a las restricciones impuestas a la exportación de petróleo de Rusia debido a la guerra con Ucrania, han reducido la oferta de petróleo a nivel mundial y eso tiene muy preocupado a EUA, que ya no tiene margen de reservas estratégicas y así mismo pueden manejar los esquistos, como lo hiciera anteriormente que se hizo una baja sustancial en el petróleo.
Pero Baca señala, además, que hay mayor motivación para la baja de la tasa de referencia en el BCRP. Uno de estos factores, señala, es la relación Liquidez Total – PBI nominal. Esta relación aumenta en tiempo de crisis, debido a que el banco central aplica una política monetaria expansiva, como fue en la crisis del 2008 y la reciente motivada por la pandemia. Sin embargo, cuando se requiere controlar la inflación, el banco central aplica una política restrictiva, que reduce la relación entre Liquidez y PBI.
Presenta en su post un gráfico que muestra que Perú desde el 2022 ha conseguido reducir la Liquidez Total por debajo de su tendencia, reflejando la aplicación de una política monetaria restrictiva, luego de la gran expansión observada durante la pandemia.
Ponderar los factores que juegan a favor y en contra de una reducción de la tasa es una tarea difícil señala el Dr Baca. Las expectativas de los agentes económicos son importantes, como también lo son los “shocks” externos, como el precio del petróleo o la eventualidad del “Niño”.
Pero advierte que lo que no debería influir en estas decisiones es el sesgo político que se le pudiera dar a un ajuste de la tasa referencial. Eso no es lo adecuado sostiene.
El precio en suba del petróleo, puede dejar con los crespos hechos a muchos, que creían que los EUA habían logrado el ansiado “Soft Landing”; es decir contener la inflación sin llegar a una recesión económica o elevación de la tasa de desempleo. Hay pues un problema de espera que puede revertir, esa baja de la tasa de referencia, que puede haber sido un error con un costo bastante complicado.
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PROINVERSIÓN PREVÉ QUE LAS LÍNEAS 3 Y 4 DEL METRO DE LIMA INICIEN SU LICITACIÓN EN 2027
Tras la firma de un convenio entre ProInversión y la ATU, ambos trenes entraron a la etapa de estructuración como posibles Asociaciones Público-Privadas con una inversión conjunta que superaría los US$10 000 millones.
Las Líneas 3 y 4 del Metro de Lima avanzaron a la etapa de estructuración como potenciales Asociaciones Público-Privadas (APP), tras la firma de un convenio entre ProInversión y la Autoridad de Transporte Urbano para Lima y Callao (ATU). Esta es la tercera de cinco fases que debe superar un proyecto para convertirse en APP, y su inicio confirma que el Estado ya validó la viabilidad de ambos trenes bajo ese esquema. El presidente ejecutivo de ProInversión, Luis Del Carpio, explicó que la nueva ley de APP permitirá acortar los plazos habituales de esta etapa, por lo que ambas líneas podrían salir a licitación en un plazo de 12 meses en el mejor escenario. Fue enfático al remarcar que, con el respaldo del próximo gobierno, «este esquema debe durar máximo un año».
En términos técnicos, la Línea 3 tendrá cerca de 35 kilómetros de recorrido subterráneo y una inversión estimada de US$7000 millones, mientras que la Línea 4 sumará 24 kilómetros por unos US$3700 millones, un costo menor porque ya existe un tramo en construcción. Para avanzar con el diseño y la estructuración financiera de ambos proyectos, la ATU y ProInversión coordinan la contratación de una Project Management Office (PMO), que definirá también el mecanismo de financiamiento. Esto es clave que, según el presidente de la ATU, David Hernández, el Estado no está en condiciones de asumir el pago de ambas líneas al contado, puesto que, si se buscara construirlas rápido, habría que desembolsar cerca de US$1000 millones al año, y «la caja del Estado no aguantará esto». Por ello, la estructuración financiera buscará una banca de fomento internacional que permita repartir el pago en 15, 20 o 30 años, en lugar de comprometer el presupuesto público de forma inmediata.
Uno de los mayores retos para evitar que estos proyectos repitan la demora de la Línea 2 es la liberación de predios. Según ProInversión, se han identificado 3562 propiedades que deberán liberarse hasta el 2030, de las cuales solo 575 habían sido adquiridas al cierre de 2025. Para financiar ambas líneas sin depender exclusivamente del pago del Estado, la estructura contempla, además, aprovechar plusvalías o ingresos no tarifarios, bajo un esquema similar al aplicado en el Ferrocarril Huancayo-Huancavelica. De cumplirse el cronograma previsto, las primeras etapas de ambos trenes podrían estar operativas hacia el 2034.
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CONSEJO FISCAL PIDE AL PRÓXIMO GOBIERNO DEMANDAR ANTE EL TC LEYES DE PENSIONES, CAS Y NUEVAS UNIVERSIDADES
Alonso Segura sostiene que estas normas generan un alto costo fiscal y vicios de inconstitucionalidad, luego de que el Tribunal Constitucional estableciera que el Congreso no tiene iniciativa de gasto ni siquiera para años futuros.
El presidente del Consejo Fiscal, Alonso Segura, planteó que el próximo gobierno aproveche el reciente cambio de criterio del Tribunal Constitucional (TC) para presentar demandas de inconstitucionalidad contra normas ya vigentes que, a su juicio, comprometen la sostenibilidad de las finanzas públicas. El fallo del TC estableció, con carácter vinculante, que la iniciativa de gasto público corresponde de manera exclusiva al Poder Ejecutivo, sin importar si el impacto presupuestal se produce en el año fiscal en curso o en ejercicios posteriores, un criterio distinto al aplicado hasta ahora en algunos casos particulares.
Entre las normas que Segura considera prioritario revisar figuran las leyes de pensiones con cédula viva para docentes, policías y militares, que a su juicio representan el mayor costo fiscal; los beneficios de gratificación reconocidos a los trabajadores del régimen CAS, cuyo pago el Ministerio de Economía y Finanzas aún no ha reglamentado; y las leyes que crean nuevas universidades públicas. El exministro de Economía remarcó que el nuevo gobierno tiene hasta seis años para interponer estas acciones y advirtió que la demora en actuar solo profundiza el problema, aunque, dijo, «esto se puede rectificar si es que el nuevo Ejecutivo reacciona».
El magistrado del TC César Ochoa precisó, en otra entrevista, los alcances reales de la sentencia. Explicó que el tribunal no ejerce un control previo sobre las leyes aprobadas por el Congreso, sino que depende de que el Poder Ejecutivo observe o demande las normas que considere inconstitucionales. Ante las dudas de que el fallo pudiera interpretarse como una autorización tácita al Legislativo para aprobar iniciativas de gasto, fue tajante: «No hemos abierto una puerta».
Fuente: RPP
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